尚未取得證據(jù)的情況下， 美國政府使用國家力量打壓中國企業(yè)， 意圖通過“貿(mào)易戰(zhàn)”方式抑制中國通信行業(yè)的發(fā)展。受此情緒影響， 結(jié)合今年上半年行業(yè)整體業(yè)績較低的預期， 通信板塊近期表現(xiàn)不佳。 美國此舉短時間內(nèi)會影響我國通信產(chǎn)業(yè)鏈，但長期難以改變我國 5G 進程，也難以對我國通信產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展大局產(chǎn)生重大影響。

中國 5G 進程如期展開，商用牌照發(fā)放將打開巨量市場空間。 在今年 517 電信日大會上，中興與聯(lián)想現(xiàn)場展示 5G 手機，且已接通中國移動 5G 基站， 5G 終端已經(jīng)達到商用水準。 目前我國各大運營商對于 5G承載網(wǎng)建設(shè)思路已經(jīng)基本從略發(fā)散狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)為確定狀態(tài)，為主設(shè)備商的產(chǎn)品最終定型具有極大穩(wěn)定作用。 目前各大主設(shè)備商技術(shù)儲備充足，三大運營商承載方案最終全部落地后，即可開展全適配性設(shè)計與專供型號設(shè)計。 預計中國 5G 預商用牌照有望于今年十一前完成發(fā)放，屆時將打開 5G 國內(nèi)采購海量空間。

國內(nèi)先進企業(yè)（如華為）自身技術(shù)儲備較為充足， 極端不利情況下尋找替代品周期或能縮短。 根據(jù)華為海思半導體總裁在 5 月 17 日發(fā)出的內(nèi)部公開信， 海思半導體部門自 2000 年初便開始自主研發(fā)芯片。 雖然性能達不到在全球市場有競爭力的高度，但對于大部分自身場景使用也已足夠，可保證大部分業(yè)務不間斷開展。 同時， 部分技術(shù)或可完成對國內(nèi)企業(yè)的傳導與消化，進一步提升國內(nèi)半導體芯片行業(yè)水平， 華為國內(nèi)芯片供貨商的上市公司或?qū)⑹艿酵顿Y者進一步認可。

美國出口限制使得美國供應商短期業(yè)績承壓，長期或不可維持。 在產(chǎn)業(yè)鏈全球化背景下， 出口禁令使得美國企業(yè)自身損失不可避免。 世界四大主設(shè)備商中兩家位于中國，采購體量巨大。 若發(fā)生實質(zhì)性“禁運”，美國供應商短時間內(nèi)較難找到新的客戶消化產(chǎn)能。其前期巨額研發(fā)投入難以獲得充分回報，供應商短期或率先陷入困境。 長期來看其研發(fā)投入或?qū)⑹艿接绊懀井a(chǎn)品在市場中的競爭優(yōu)勢或面臨瓶頸。

投資建議

2019 年將成為我國 5G 商用元年， 5G 建設(shè)初期主設(shè)備商受益確定性強，建議關(guān)注中興通訊（ 000063.SZ）和烽火通信（ 600498.SH）。此外，光纖光纜和基站需求有望隨 5G 建網(wǎng)周期的開啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標的如中天科技（ 600522.SH）。隨著 5G 推進，光模塊行業(yè)中建議關(guān)注中際旭創(chuàng)（ 300308.SZ）、光迅科技（ 002281.SZ）和新易盛（ 300502.SZ）。

風險提示： 5G 推進不及預期； 運營商投資不及預期； 中美貿(mào)易磋商不及預期。