杭可科技(A18058)

公司專注于鋰電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)。截止5月20日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)達(dá)110家，其中電子設(shè)備類公司眾多，代表性的有華興源創(chuàng)、福光股份、瀾起科技等。本期我們介紹電子設(shè)備公司杭可科技。公司專注于鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前在充放電機(jī)、內(nèi)阻測試儀等后處理系統(tǒng)核心設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)方面擁有核心技術(shù)和能力。

我國鋰電設(shè)備行業(yè)中具備建設(shè)后處理系統(tǒng)能力的企業(yè)稀缺。隨著儲能電站和新能源汽車技術(shù)的發(fā)展，我國動力和儲能電池未來將保持高速增長。同時，由于全球鋰電產(chǎn)業(yè)重心向中國轉(zhuǎn)移，高端鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)。鋰電池生產(chǎn)后處理工序是生產(chǎn)的必備工序，目前我國鋰離子電池后處理行業(yè)中大多數(shù)企業(yè)僅能被動根據(jù)客戶要求提供充放電機(jī)及其他設(shè)備，很少有完整后處理系統(tǒng)設(shè)計、集成方面的能力和實(shí)踐。

公司產(chǎn)品為充放電設(shè)備和內(nèi)阻測試儀等設(shè)備，擁有提供系統(tǒng)級后處理自動生產(chǎn)線的能力。公司在消費(fèi)電子類鋰離子電池生產(chǎn)線后處理設(shè)備領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，產(chǎn)品成熟度和穩(wěn)定性高。在動力電池生產(chǎn)線后處理設(shè)備方面，公司具備設(shè)備集成度及自動化程度高等優(yōu)勢。同時，公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，具備為客戶主動提供后處理系統(tǒng)整體解決方案能力。

公司業(yè)績增速快，毛利較高但存在一定波動。近三年，公司營收和凈利潤均保持較快增長。毛利率方面，2016至2018年毛利率分別為45.16%、49.91%和46.66%，毛利率較高，但存在一定波動。主要由于公司消費(fèi)類鋰電池充放電設(shè)備領(lǐng)域毛利率下滑，而毛利更高的動力鋰電池充放電設(shè)備銷售規(guī)模暫時較小所致，未來隨著動力鋰電池充放電設(shè)備銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司毛利率有進(jìn)一步提升的空間。

對標(biāo)公司及估值：公司所處行業(yè)國外生產(chǎn)企業(yè)主要有日本皆藤、片岡、韓國Koem、PNE等。日韓等國基礎(chǔ)機(jī)械加工能力、精細(xì)化、自動化程度較為突出。國內(nèi)從事鋰電設(shè)備制造企業(yè)多，但具備規(guī)模并掌握核心技術(shù)的較少，上市公司先導(dǎo)智能旗下子公司珠海泰坦與公司業(yè)務(wù)相近，為公司國內(nèi)主要競爭對手。從行業(yè)整體估值水平看，由于行業(yè)增長較快，整體估值水平較高。

風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)及迭代不及預(yù)期、新市場開拓失敗、核心人員及技術(shù)流失、下游需求不及預(yù)期、市場系統(tǒng)性風(fēng)險等。