聚光科技(300203)

結(jié)論與建議：

公司公布2018年年報，2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.25億元，同比增長36.63%，歸母凈利潤6.01億元，同比增長33.93%?；久抗墒找?.33元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元。公司同時公布2019年一季報，2019Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.15億元，同比增長20.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4555萬，同比增長27.02%。

預(yù)計環(huán)境監(jiān)測行業(yè)在十三五后期將保持快速增長態(tài)勢，公司作為龍頭將充分受益、穩(wěn)健增長。預(yù)計公司19-20年歸母凈利潤7.76/10.0億元，同比增長29%/28%，EPS分別為1.712和2.202元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15和12倍，估值較低，給予買入建議。

18年業(yè)績增長34%，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)：公司18年實(shí)現(xiàn)收入38.25億元，同比增長36.63%，歸母凈利潤6.01億元，同比增長33.93%。綜合毛利率48.1%，同比下滑1.2PCT，三費(fèi)控制良好，期間費(fèi)用率26.8%，下降2.6PCT，主要來自于管理費(fèi)用率的下降（包括研發(fā)費(fèi)用）。此外，公司18年回款改善顯著，18年末應(yīng)收賬款16.89億元，同比下降2%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流由17年的六千萬增至18年4.82億，因公司全方面強(qiáng)化回款管理，提高合同回款質(zhì)量，效果明顯。公司19年Q1實(shí)現(xiàn)營收6.15億元，同比增長20.04%，歸母凈利潤4555萬，同比增長27.02%

環(huán)境監(jiān)測增長超四成：分業(yè)務(wù)來看，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運(yùn)維、咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收18.98億元，同比增長46%，毛利率49%基本持平。報告期內(nèi)公司中標(biāo)杭州、嘉興、菏澤、保定等眾多城市的環(huán)境監(jiān)測項(xiàng)目，同時推進(jìn)工業(yè)園區(qū)環(huán)境監(jiān)測；實(shí)驗(yàn)室儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.08億元，同比增長18%，毛利率51%，下降1PCT；工業(yè)過程分析業(yè)務(wù)收入284.8億元，同比增長2%，毛利率56.8%下降5.7PCT。

新能源業(yè)務(wù)今年放量，毛利率承壓：國家對環(huán)保的重視程度不斷提高，環(huán)保稅開征、執(zhí)法剛性提高，以及環(huán)保督查常態(tài)化不斷提高環(huán)境監(jiān)測的剛性市場需求，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)在19-20年仍將保持20%以上增速，2020年有望突破千億規(guī)模。另外，鹽城化工廠爆炸事件以后，化工園區(qū)完全生產(chǎn)重視程度提高，后續(xù)有望帶動工業(yè)監(jiān)測的日益重視和需求增長。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司19-20年歸母凈利潤7.76/9.98億元，同比增長29%/28%，EPS分別為1.712和2.202元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15和12倍，估值較低，給予買入建議，目標(biāo)價30元，對應(yīng)PE18倍。

風(fēng)險提示：1、監(jiān)測需求不及預(yù)期；2、市場競爭加劇。